自己増殖する強気相場(逆もまた真なり)

Buttonwood : When bulls chase their tails (The Economist)
強気相場には、強力なフィードバックループが存在するので予想以上に長期間上昇局面が続いたりする。このフィードバックループとは、以下のようなものだ。

• 資産バブル。ある資産をレバレッジをかけて購入したとする。その資産が上昇すると、金を貸した銀行も自らの判断が正しかったと自信を深め、さらにその資産を担保に金を貸す。その結果、さらにその資産が上昇する。
• 自社株買い戻し。買い戻すことにより流通株式数が減少し、さらに株価が上昇する。
• 確定給付年金。相場が上昇すると企業が運営する確定給付年金の運用成績が向上するため、企業は年金基金への拠出を抑えることが出来る。そのため当該企業の業績がさらに向上し、株式市場も上昇することになる。

残念ながらいずれも現在は逆流している状況だ。